长期政府债券收益率飙升，削弱了由高估值科技股推动的股市上涨。标准普尔500指数在两个月前还上涨了近20%，目前仍保持12%的涨幅。
进入2023年最后几个月，投资者担心美联储维持较高利率的时间比几个月前的预期更长，这可能会削弱股票等风险资产的吸引力，并增加看似有弹性的经济陷入困境的可能性。
标普500第三季度将以下结尾。上周美联储会议之前，基准股指基本持平，但在官员暗示他们可能将利率维持在当前水平到2024年之后，该指数转为走低。
长期的高利率可能会颠覆全球金融危机后多年来利率处于最低水平期间盛行的投资策略，当时投资者在股市之外几乎看不到回报的选择。
现在，美联储的加息已经播下了收益率主导的种子，为投资者提供了获得有意义的回报且几乎没有潜在下行风险的机会。
Nuveen首席投资官Saira Malik表示：“股票正在与5%的现金回报率竞争，这基本上没有风险。他们过去经常觉得除了股票别无选择，但现在不一样了。”
标准普尔500指数本季度有望下跌3.4%。科技股的回落帮助巩固了跌势，其中最大的公司苹果和微软的股价分别下跌12%和7.9%。
道琼斯工业平均指数下跌2.2%，即约741点，而以科技股为主的纳斯达克综合指数则下跌4.3%。标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数有望创下2022年第三季度以来最差表现，而纳斯达克综合指数也有望录得自去年第二季度以来最弱表现。
风险资产遭遇的麻烦始于去年，当时美联储开始提高利率以应对不断上升的价格压力。标准普尔500指数下跌19%，纳斯达克综合指数下跌33%，这是这两个指数自2008年以来最糟糕的一年。
许多投资者担心2023年还会出现更多同样的情况。经济学家预计更高的利率将使美国经济陷入衰退。美联储官员表示将继续加息。
因此，基金经理们对人工智能的兴奋以及通胀可能在不出现衰退的情况下消退的迹象推动标准普尔500指数进入新的牛市，纳斯达克指数创下20世纪 80 年代以来最好的上半年表现感到惊讶。
投资者看到了另一个乐观的理由：他们预计央行将很快降息。根据芝商所的FedWatch工具，7月底，当标准普尔500指数收于2023年高点时，交易员认为美联储在2024年6月会议之前将基准利率下调至较低水平的可能性为87%。
这种观点目前已经改变。FedWatch数据显示，本周晚些时候，交易员预计明年6月基准利率下调的可能性为50%。
尽管美联储加息，但经济仍在持续扩张，导致政府债券收益率飙升，基准10年期美国国债收益率飙升至2007年以来的最高水平。
较高的利率对于上半年为标准普尔500指数提供动力的科技股来说尤其麻烦。许多此类股票的估值很高，因为它们的业务将在未来进一步扩展。较高的利率会侵蚀预期增长的价值。它们还为投资者提供了另一种选择，让他们不必过多押注于不确定的未来。
Coorient合伙人兼财富顾问Amy Kong表示：“当利率走高时，科技行业就会面临令人担忧的逆风。利率越高，未来增长的折现就越小。”
FactSet的数据显示，科技股本周的市盈率为未来12个月预期市盈率的23.9倍，低于7月高点的28.3倍，但高于18.5的10年平均水平。与此同时，标准普尔500指数的市盈率为17.9倍。
相比之下，能源股则借助油价上涨成为第三季度为数不多的赢家之一。全球基准布伦特原油自6月份以来已上涨27%，至每桶95.38美元。这帮助推动标准普尔500能源板块上涨14%，埃克森美孚股价本周收于创纪录水平。
当投资者试图预测市场的下一步走势时，他们面临着复杂的局面。利率会保持高位吗？经济会保持强劲吗？
T.Rowe Price Investment Management首席投资官兼投资组合经理David Giroux表示，自他2006年开始管理该公司以来，该公司的资本增值基金对固定收益的配置是最高的，而对股票的配置则比平常要少。他预计收益率将会下降，而股票则变得越来越昂贵。
“市场从一个极端走向另一个极端。它从肯定会陷入衰退这样的极端到绝对不会陷入衰退。但事实通常介于两者之间。站在争论的对立面是值得的。”
历史表明，即使经济遭遇动荡，市场也可能会进一步上涨。自2022年7月的报告显示美国通胀率达到9.1%的四年来新高以来，标准普尔500指数已上涨13%。
高盛集团投资策略小组战术资产配置主管Brett Nelson表示，自1945年以来，标准普尔500指数在显示消费者价格通胀见顶的数据公布后的两年内平均上涨了21%。如果排除经济衰退的影响，该指数的平均涨幅为28%。“一般来说，无论是否出现经济衰退，通胀见顶后市场都会反弹。”
